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创业公司的估值怎么样才是合理的?

2018年03月29日 10:39:34 来源:80后励志网 点击数:
创业公司的估值怎么样才是合理的?

作者:孙萌(险峰长青副总裁)
  在早期,估值本身并不是一个科学的话题,更多的是一个感觉的问题,早期项目并不像中晚期的项目,可能会有一些估值模型去估算价值。在早期,估值没有公式,更多是基于经验。因为早期的案子,不管是在单点的盈利,业务模式,以及在未来的成长性这几个大的方面,都存在很大的不确定性,所以在这种情况下,任何公式我想在这个阶段都是失效的。  创业公司的估值怎么样才是合理的? 这个阶段更经常的被用到的是比较法。比较法的主要概念,是说找到一个比较熟悉的类似标的,看它在差不多同样的阶段的时候,被估了多少钱。这件事情被做了很多次以后,每个投资人心里都会形成一个相对比较固定的标尺。    在估值这件事情上,我拿自己投过的,或者我投过的案子在融下一轮的时候,拿这个估值跟几个兄弟机构去做过测试,让大家去想一想这个案子到底值多少钱。我得到的结果还是蛮令我吃惊的,机构之间给出的估值差距,正负也就是30%。虽然整个市场没有一个特别底层的模型去支撑这件事情,但是从机构之间来看,估值的差异并没有那么的大。    但是创业者对估值的认识,跟我们有可能有比较大的差距。因为创业者他只会经历自己项目的融资,他对估值的直观感受不像机构。因为我们每天都会去看不同的案子,每个礼拜都会多次被问到案子估值多少合理这个问题,我们可能会形成一个惯性,按照我们的惯性去对这个项目作评估。    创始人和机构之间,对于估值分歧是永恒的问题。当这个问题出现的时候怎么去处理,这是一个很有意思的话题。分歧一定是机构给的价钱更低,创始人想要的价钱更高的了。在这种情况下,作为机构来讲,大多数的系统化作战的投资机构对估值还是有一定的纪律性的。就像我刚才说的20%,30%左右的差异很正常,比方说通过沟通,发现这个创始人实在是不愿意降低他的估值,并且有他坚持的依据,机构最多跟自己原始的或者心里价位有20%左右的调整。超过这样一个边界,会觉得很明显是投的不合理了。    不过这里面有几点是创始人可以去努力争取的。创始人如果坚持比较高的估值,那么是否可以找相对比较少一点的钱?通常情况下,如果投的单笔金额比较高的时候,会对估值更在意,但是金额比较小的时候,可能尺度会更松一点,但是也是小范围内调整的。此外,估值实在无法一致的时候,作为机构投资者,内部会有一定的纪律性,当估值无法达成一致,机构的选择很有可能是再等一等。等一等的结果,要么是给自己一点时间,看看自己的认识水平能否再提高,或者等项目再往前走一段,用更好的业绩来支撑它的估值。    简单的给一个我觉得按照今年的市场行情下的心理的价位,这个完全是guts feeling。天使轮的案子一般不会超过五千万。在完全不看项目本质的情况下,一听天使轮的话,我觉得这是一个相对合理的价钱。那么A轮我觉得大概在这个基础上翻1.5倍到2倍。
【责任编辑:马威】
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